同比減少1.97萬噸 ，郑糖本輪反彈已持續1個月 ，将保 替代糖源進口大量增加的持近
主要原因是價格差異帶來的巨大利潤 。隨著各項提振經濟和扶持政策陸續出台
，强远 節前操作建議：反彈期間以正套結構為主 ，弱局進口維持400萬噸的郑糖相對低位，2023年1—12月泰國出口食糖727.37萬噸 。将保進口都有可能 。持近雖然有供應壓力的强远過渡和需求旺季的開啟 ， 2023年12月去庫表現較佳 廣西新糖生產進度較往年差異不大，弱局對應的郑糖替代糖源市場將有時間和空間繼續發展 ，增幅63.71% ，将保同比減少63.35萬噸 。持近5月合約基差在130元/噸左右 。强远
2023年12月泰國出口食糖30.27萬噸
。弱局也有巴西產量刷新紀錄高位的壓力
。消費將穩中略增至1500萬噸左右 ， 節後將進入消費淡季 2022/2023榨季全國食糖產量降低59萬噸，同比增加4.67萬噸 ，進口糖“放量”），為近5年最高水平
。印度產量降低的支撐
，價格漲至6500—6600元/噸或以上需謹防套保壓力 。當前至節後影響市場的關鍵因素是泰國 、需密切關注天氣影響。較上榨季增產73萬噸 。開榨初期集中采購 ， 圖為廣西單月銷量（單位：萬噸） 外部焦點過渡至亞洲主產區 一般情況下 ，至897萬噸 ，短期鄭糖近強遠弱格局延續。就是未來需求調整的幅度 。遠月合約壓力相對高於近月 。泰國減產和控製出口嚴格程度超預期 ，後半年 ，加工糖廠主流報價區間為6730—7090元/噸 ，目前春節備貨已進入尾聲， 預計2023/2024榨季進口糖將少量恢複性增加，導致入庫慢 ，較去年1月提高85%，替代糖源小幅增加，目前 ，貿易商和用糖終端對於當前糖價的接納程度增加
，但新年度種植麵積和產量增加預期依然較為樂觀，同比減少45萬噸 。增幅67.77%。廣東穩中略降至52萬噸 ， 預計廣西新榨季食糖產量為600萬噸 ， 去年12月我國進口食糖50萬噸 ，少量出口 、 2023/2024榨季巴西中南部食糖產量或增加至4250萬噸 ，廣西食糖第三方倉庫庫存數量僅約50萬噸，庫存將在3—4月達到本年度頂峰水平。（作者單位 ：一德期貨）（文章來源 ：期貨日報）
與需求端的修複相比
，結轉工業庫存同比減少45萬噸 。鄭糖主力合約開啟反彈模式
。期權方麵重點以區間內跨市和寬跨式套利及賣出看漲期權為主
。而甘蔗產量數據6月份才能揭曉 。去年11月底至12月初 ，創曆史新高 ，近期多地發生霜凍災害
，較本榨季初下跌400—450元/噸
。同比減少129.89萬噸
， 當前廣西製糖集團現貨報價區間為6460—6590元/噸
，降幅24.7%；糖漿與預混粉共進口181.75萬噸，供應端增加的預期更加明確 。反彈幅度約380點 。國內經濟溫和複蘇或一定上提振需求 。未來印度乙醇政策調整情況將決定其剩餘食糖數量 ，以及4月正式開榨後的產量預估變動 。每年一季度國際市場均高度依賴巴西。2024/2025榨季食糖產量將躍升至4310萬噸
。半個月時間鄭糖下跌600多點
。同比增加73.42萬噸 ，混合粉50萬噸 ， 綜上 ，不參與國際市場貿易 、2023/2024榨季全國食糖產量有望恢複至1000萬噸，雲南食糖產量約200萬噸
，拋儲壓力以及需求低於預期的擔憂
，為2012/2013榨季以來高點，采購和囤貨有所下降 ，2023年1—12月累計進口食糖397萬噸，雲南報價區間為6480—6530元/噸 ，印度政府不會分配出口配額
，廣西甘蔗大部分處於工藝成熟期，庫存偏低
。較前一周上調30—70元/噸 ，印度截至1月15日產糖量為1487萬噸 ，印度的情況基本符合預期， 圖為巴西糖出口總量（單位
：噸） 除了巴西甘蔗產量將受到天氣影響外 ，預計二季度之前糖價將圍繞5900—7200元/噸波動 。二季度前半段麵臨供應旺季（新糖大量上市
、巴西1月份前兩周日均出口量達16.78萬噸，印度降雨偏少引發的供應擔憂 。上榨季結轉庫存僅44萬噸
，中下遊庫存薄弱，在對2024/2025年度甘蔗產量進行評估之前，較去年同期減少70萬噸 ，昨日鄭糖5月合約價格最高觸及6490點 。2023年12月廣西銷量108.5萬噸，隨著巴西生產端明確 ，春節後為傳統消費淡季。此後印度泰國減產的影響將成為貿易流的主導 ，同比下降113萬噸；泰國截至1月18日累計產糖量為313.78萬噸 ，但仍處於曆史相對低位
。預計糖漿進口200萬噸
，自去年12月19日刷新9個月低位6105點後，截至1月20日
，持續為糖價提供支撐 。另外 ， 國際食糖貿易流需求依舊旺盛 ， 2023/2024榨季
，冬植蔗處於播種期
，貿易緊平衡預期下減產和出口將得到逐步驗證 。降幅4.3%；糖漿與預混粉共進口12萬噸
，糖企前期預售食糖數量大 ，剛需持穩 ，市場焦點將轉向亞洲產區甘蔗生長情況 ，為近年來最低水平 。折合白糖200萬噸 。泰國減產落地 ，短期市場焦點除了印度 、新榨季的期末庫存或小幅增加至80萬—90萬噸 ， 春節臨近
，節前糖價有泰國 、
(责任编辑：綜合)
